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证券业半年报综述佣金下滑拖累半年业绩等待

发布时间:2019-10-12 03:41:11

  证券业半年报综述:佣金下滑拖累半年业绩 等待下半年反弹

  2010年上半年上市券商盈利下滑。13家上市券商,2010年上半年累计实现归属母公司净利润119.97亿元,同比下降23.02%。13家券商中,国金、宏源和招商证券均实现了净利润同比增长,分别增长46.18%、40.13%和0.61%,其余10家券商净利润下降,其中,东北、太平洋和西南证券下降幅度最大,分别为76.83%、72.60%和62.57%。

  经纪业务佣金率处于下降趋势。2010年上半年,上市券商市场份额稳中有升,经纪业务佣金率仍处下降趋势,大券商也开始下调佣金水平,对行业整体的价格水平冲击较大。2010年上半年,上市券商平均净手续费率为0.088%,下降7.21%,同期上市券商代理成交额(股基权证)为19.27万亿元,下降2.30%,较行业整体降幅(4.66%)小2.37个百分点。

  关注日均成交超预期时的投资机会。经纪业务收入占比接近70%,对券商业绩的影响举足轻重。8月日均成交额已反弹至2141亿元,如果未来成交额超预期,我们认为,在考虑估值的情况下,佣金率下降空间较小,同时市场份额呈上升趋势的国元和长江证券存在一定的业绩超预期的机会,建议关注。

  关注创新业务规模超预期带来的投资机会。融资融券和股指期货业务目前对收入贡献不明显,不过,由于业务仍处于拓展期,规模有限。如果业务规模增长较快,那么将对券商构成实质利好。关注可能由此受益的海通、广发、华泰等公司。

  业绩存在反弹空间,维持“中性”投资评级。2010年下半年政策环境出现重大变化的可能性较小,考虑到6月可能是股市的阶段性底部,下半年券商业绩将较上半年有所反弹。由于佣金率下滑趋势仍将延续,券商业绩不确定性较高,我们维持行业“中性”的投资评级。个股关注经纪业务市场份额增长较快,佣金率下降幅度较小,同时估值相对较低的中小券商,如长江证券和国金证券。

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