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钢铁贸易商贴现率企稳成本端持续平稳

发布时间:2019-09-12 18:31:10

钢铁:贸易商贴现率企稳 成本端持续平稳 2012-0 -24 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

核心观点:

投资逻辑驱动因素、关键假设及主要预测:钢铁行业的核心驱动因素为日均粗钢产量高于200万吨,关键假设为粗钢产能8.2亿吨,预测 月份日均粗钢产量19 万吨。

有别于市场的判断:日均粗钢产量低于200万吨时,盈利的增长空间有限;钢价涨跌主要取决于市场预期差的变化;2月中旬至今的总钢材库存下降速度快于往年。

估值与投资建议:由于日均产量低于200万吨,投资主要考虑市场面;中期考虑超预期下游对应的公司,短期选择业绩预期好及价格低、估值低的个股。

股价表现的催化剂:整体需求超预期,补涨,或者某公司订单超预期的确定性增加。

风险因素:周期类的系统性风险;某类下游订单的“黑天鹅”事件。

行业观点由于市场对需求回升已预期充分,故短期钢价或将以平稳为主。

贴现率阶段性企稳:融资成本偏低、融资成本边际效用减小及市场预期良好,使得资金对钢价影响有限;钢市去库存化阶段,贸易商不存在被动抛货套现压力,因此库存问题不构成威胁。

矿价或继续平稳:钢厂矿石库存高企决定矿价短期大幅上涨的可能性很小;钢厂内矿石库存主要为港口库存转移而来。

保障房需求将逐渐启动:随着施工旺季来临,以及住建部督导通知出台,我们认为保障房建设近期将陆续启动,对钢材需求将逐步释放。

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