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中银国际最后的流动性收紧者日本

发布时间:2019-08-15 12:02:02

中银国际:最后的流动性收紧者 日本 2018-06-13 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

1985年“广场协定”后日元大幅升值,落入“失去的二十年”。1990年代后,日本产业结构未能实现继续升级、拖累转型的进一步深化。伴随人口老龄化问题持续加重,日本逐渐跌入“高收入陷阱”,直至近年来仍处于缓慢修复的漫长进程中。2012年安倍上台推出“三支箭”政策望扭转颓势,至今日本经济基本面有所改善,但“安倍经济学”远未达到预期目标。目前来看,安倍胜选又一次为其推行“三支箭”赢得了时间,该政策或仍会在一定时期内主导日本经济的发展方向。2008年至今,日元扮演了截然不同的角色。危机时期,日元成为最强的避险货币,升值幅度远远超过美元;2012年之后,日元成为全球大类资产配臵的风向标。日元套利交易的属性,既是全球大类资产配臵风险偏好的指向标,又进一步放大全球风险偏好。当今全球流动性正在退潮。金融宽松环境一去不返,央行、商业银行尤其影子银行体系创造的货币正在快速消失。日本目前依然处于全球几大经济体货币政策正常化进程系谱的最左端,即依然维持了持续的强宽松态势。日本经济延续着2016年以来温和的复苏态势,亮眼的基本面数据为日元的强势行情提供了坚实的基础。

中国经济同日本一样,实际上也面临着从“供给管理”到“需求管理”,从“总量调节”到“结构调节”的转换任务以及相应的困境。充分研究和借鉴日本在经济结构调整与发展模式转换过程中面临的困境及其经验教训,避免重蹈日本经济“失去的二十年”覆辙,对于中国经济的持续稳定发展具有不容忽视的重要意义。

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